首先，我們要問港股為什麼會大跌？
主流的答案是美國加息，美元回流美國，加息又是股票重新計價，故下跌是正常的，但下跌和暴跌是兩回事， 這次港股跌幅差不多是全球主要市場之冠，這裏面一定有獨有的原因。
這要從美國國債的可能崩塌說起。
10月12日，美國財政部長耶倫（Janet Yellen）表示擔心美國國債市場交易可能出現崩潰。這真是匪夷所思的事，因為美債是全球最穩定、最安全的金融資產，也是全球各國央行外匯儲備首選，現在居然可能崩潰，更需要財政部全力去支撐，為什麼？
因為賣美債的多，買的少。
美債約31萬億美元規模，各國央行大概持有7萬億，表面上比例不大，但各國央行持有量卻比一般投資者多得多，最近日本、英國、瑞士都在拋售美債換取美元以干預本國貨幣，造成美債市場巨大的拋售壓力，也是耶倫最擔心的地方。
在這個拋售潮中，香港不幸地也是池魚之殃。
港幣與美元掛鈎，是美元的衍生貨幣。當美國加息，美元流動性枯竭的時候，其他國家手上沒有足夠美元，便會轉而拋售美債，及美元的衍生貨幣以換取真美元。形象地說，港幣水池中的水會被抽乾，沒有足夠的水，港股自然是水落船下，這就是為什麼港股今年跌跌不休。
同時，港股與大陸股票市場又有千絲萬縷聯繫，不少國有企業同時在兩地上市，港股暴跌，大陸市場中的同隻股票也必然大跌。
我們可從下列方程式看到這次暴跌的因由：
境外美元流動性枯乾》》
各國拋美債或美元衍生貨幣以換美元》》
抽走了港幣水池》》
港股暴跌》》
A股暴跌
現在最奇特的是聯儲局仍在加息縮表周期，但財政部卻想下場回購國債，把加息縮表回籠的美元又再次釋放到市場上。
現在港股是在拖累A股，但救港股的也必然是A股。
因為第一，中國流動性沒有問題；第二，中國第三季度有復蘇的跡象。第三，二十大報告提出未來經濟工作的重點是製造業與實體經濟。
所以，我估計當聯儲局加息期在明年第一季結束後，現在偏低的港元資產就能通過A股上升而重見天日，甚至迎來牛市。
文：悠 然
學研社成員，香港七十後傳媒人，港大經濟系畢業生，從事媒體編、寫、評、教工作達二十年，擅長發掘繁雜時事問題背後的故事，現爲自由撰稿人，幷把過多的好奇投入到中國近代史研究中。
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
